http://znzkw.cn/Good Luck To You!http://znzkw.cn/?id=28424<blockquote contentScore="114"><p>　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！</p></blockquote> <p>　　作者 |&nbsp;第一财经&nbsp;刘晓洁</p> <p>　　6月29晚，多位开发者反馈收到DeepSeek上线V4正式版并调整计费的邮件。</p> <p>　　邮件提到，DeepSeek V4正式版计划于7月中旬正式上线，将带来更多功能优化和性能提升。同时，DeepSeek将同步调整API定价策略，引入峰谷定价机制，“以更合理地配置资源、提升服务稳定性”。</p> <p>　　第一财经记者在DeepSeek开放平台看到，官方在首页也给用户发送了通知，称API 服务预计7月中旬开始采用峰谷定价策略，“高峰时段价格为平时价格2倍”。</p> <p>　　具体来看，高峰时段的定义是北京时间每日9：00-12：00和14：00-18：00，几乎覆盖了国内开发者和企业用户最主要的工作时间。</p> <p>　　在价格方面，V4 &nbsp;Pro高峰时段缓存命中输入价格为0.05元/百万Tokens，缓存未命中输入价格为6元/百万Tokens，输出价格为12元/百万Tokens。V4 &nbsp; Flash高峰时段缓存命中输入价格为0.04元/百万Tokens，缓存未命中输入价格为2元/百万Tokens，输出价格为4元/百万Tokens。</p> <p>　　此前4月24日，DeepSeek宣布V4预览版本正式上线并同步开源，此后有过几次调价，5月22日，DeepSeek宣布，将原本DeepSeek-V4模型的限时2.5折优惠调整为永久降价。优惠后的预览版价格，与此次公布的非高峰时段价格是一致的。</p> <p>　　这意味着，DeepSeek V4正式版并未整体涨价，但用户如果选择在高峰时段调用模型API，成本将直接翻倍。</p> <p>　　消息发布后引来众多开发者热议。有开发者认为，这一时间划分对国内用户并不友好，但对于欧美等时区用户而言，大部分调用时间落在谷时段，某种程度上更像是在“造福海外用户”。</p> <p>　　也有不少开发者表示理解。一位长期使用DeepSeek API的开发者告诉记者，目前DeepSeek的定价本身已经处于行业较低水平，即便高峰时段涨价至2倍，整体成本仍具有竞争力。“真正关键的不是价格，而是V4正式版的能力升级幅度”。</p> <p>　　更多用户期待的是，在峰谷定价的同时，DeepSeek V4正式版能否有在后训练、多模态以及编程、Agent等方面加强性能，“能力升级够强啥都好说”。</p> <p>　　从行业视角来看，峰谷定价或许意味着AI云服务正在走向成熟。有开发者提到，算力不再统一一口价，Token越往后成本越趋近于电价模式，后续其他国产大模型大概率会跟进弹性定价，算力按时段分层计费会成为行业常态，但这确实给中小开发者增加调度成本。</p> <p>　　这也意味着，未来开发者的使用习惯将被重新塑造，峰谷定价会倒逼开发者做缓存和任务调度，更多批量任务可能被调度至低谷时段运行，任务编排能力将成为开发者控制成本的新竞争力。</p> 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP <p>责任编辑：杨赐 </p>Wed, 01 Jul 2026 17:05:59 +0800http://znzkw.cn/?id=28192<p cms- ><span >国盛证券</span><span ></span>首席经济学家，熊园 博士</p><p cms- >国盛证券宏观分析师，薛舒宁</p><p cms- >每半月，我们基于“供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性”6大维度，跟踪最新高频变化，本期为近半月（6.8—6.21）综述。</p><p cms- >核心结论：近半月高频变化有四：一是美伊达成谅解备忘录，布伦特原油价格一度跌至76.4美元/桶，之后黎以开火致伊朗封锁海峡，油价再度震荡小升；二是6月上中旬地产销售小幅走弱，新房销售同比降至-0.6%（5月同比增0%），二手房销售同比降至10.6%（5月同比增16.6%）；三是近半月钢铁、水泥、沥青、焦煤、汽车开工率环比回落，地产链、基建实物工作量仍弱；四是国内货币市场利率时隔两月重回政策利率上方，资金面整体偏紧；美联储加息预期再升温，美元上行。</p><p cms- ></p><p cms- >1、继续提示：近期美伊局势波动反复、正朝着签署最后协议的方向发展，不过考虑到高油价已持续三个多月，滞后影响尚未全面显现：对经济，下游利润将被进一步挤压；对通胀，CPI和PPI同比读数有望延续回升趋势、但幅度应会放缓；对政策，短期重心是“用好用足”既定政策，后续增量政策可期、节奏“边走边看”。</p><p cms- >2、具体看，近半月（6.8—6.21）高频表现如下：</p><p cms- ></p><p cms- >&gt;供给：高油价冲击显现，上下游开工多数回落；</p><p cms- >&gt;需求：地产销售小幅走弱，生产复工多数回落；</p><p cms- >&gt;价格：油价回落，上下游价格走势分化；</p><p cms- >&gt;库存：美国石油库存降至22年来最低；</p><p cms- >&gt;交通物流：航班执飞回升，地铁客运人数回落；</p><p cms- >&gt;流动性：国内资金利率回升，美元指数上行。</p><p cms- >报告摘要：</p><p cms- >一、热点追踪：美伊有望达成协议，油价出现明显回落。</p><p cms- >&gt;尽管美伊达成谅解备忘录，但霍尔木兹海峡尚未解除封锁，通航量仍处低位。美伊于6月17日达成《美利坚合众国与伊朗伊斯兰共和国之间的伊斯兰堡谅解备忘录》，并于德黑兰时间18日完成远程签署，开启为期60天的谈判窗口以解决核问题等分歧，布伦特原油价格一度跌至76.4美元/桶。6月19日以色列向黎巴嫩开火，20日伊朗宣称将关闭霍尔木兹海峡。6月21日，美伊谈判代表抵达瑞士比尔根山，双方将于当日举行会谈，谈判前景不确定性仍大。目前霍尔木兹海峡仍处于事实上的封锁状态，6月1日至6月20日，霍尔木兹海峡日均通航量为8.9艘次（5月为8.4艘次），日均油气船通航量为2.6艘次（5月为2.2艘次）。</p><p cms- >&gt;冲突爆发前，市场预期全年原油价格中枢约为73美元/桶；美伊达成谅解备忘录后，目前市场预期三季度原油价格约为84美元/桶，四季度原油价格约为79美元/桶，全年原油价格中枢约为88美元/桶。</p><p cms- >&gt;全球原油浮动仓储量回落，主因霍尔木兹海峡受阻致库存持续消耗；亚洲买家需求回暖；美伊达成谅解备忘录强化供应恢复预期。至6月14日，全球原油浮动储量为0.79亿桶，较冲突爆发后最高值降7510.9万桶；中东原油浮动仓储量为1427.9万桶，较冲突爆发后最高值降5342.6万桶。</p><p cms- >二、供给：高油价冲击显现，上下游开工多数回落。</p><p cms- >&gt;钢铁：近半月，全国247家样本高炉开工率均值环比下降0.1个百分点至84.1%，弱于季节规律，相比2025年同期偏高0.6个百分点。</p><p cms- >&gt;煤炭：近半月，焦化企业开工率均值环比降0.1个百分点至70.4%，弱于季节规律，相比2025年同期偏高0.6个百分点。</p><p cms- >&gt;基建：近半月，石油沥青装置开工率均值环比回落2.9个百分点至12.6%；水泥发运率均值环比下降0.5个百分点至41.6%。</p><p cms- >&gt;化工化纤：近半月PTA开工率均值环比回升5.0个百分点至66.1%，强于季节规律，相比2025年同期偏低16.4个百分点；江浙地区涤纶长丝开工均值环比下降4.9个百分点至73.9%，同比偏低16.5个百分点</p><p cms- >&gt;汽车：近半月，汽车半钢胎开工率环比回落2.2个百分点至70.0%，弱于季节规律，同比偏低8.2个百分点。</p><p cms- >三、需求：地产销售小幅走弱，生产复工多数回落。</p><p cms- >&gt;生产复工：近半月沿海8省发电耗煤环比下降2.9%，弱于季节规律，相比2025年、2019年同期分别偏高12.5%、40.4%；百城土地成交面积绝对值为近年同期最低，相比2025年同期偏低15.8%，相比2019年同期偏低58.4%；钢材表需均值环比降0.5%，强于季节规律，其中螺纹钢表需均值环比降12.4%，强于季节规律，绝对值均为近年同期最低。</p><p cms- >&gt;线下消费：新房、二手房销售走势分化</p><p cms- >1）新房：6月新房销售同比转负。6月1日-20日，30大中城市商品房日均成交面积录得24.0万㎡，环比5月均值降4.7%，弱于季节规律，绝对值为近年同期最低，同比降0.6%（5月同比增0%）。</p><p cms- >2）二手房：6月二手房销售同比增幅收窄。6月1日-20日，18个重点城市二手房日均成交面积录得25.0万㎡，环比5月均值增2.9%，弱于季节规律，同比增10.6%（5月同比增16.6%）。</p><p cms- >3）乘用车：6月1日-6月14日，乘用车日均销售3.8万辆，环比降5.2%，同比降18.9%（5月同比降19.9%）。</p><p cms- >四、价格：油价回落，上下游价格走势分化。</p><p cms- >&gt;上游资源品：煤炭价格上涨，原油、铜、铁矿石价格均有所回落。近半月，南华工业品指数均值环比下降2.6%，同比涨幅收窄至13.6%。重点大宗商品中：布伦特原油价格中枢环比下跌9.9%至85.9美元/桶，同比涨幅收窄至19.4%。黄骅港Q5500动力煤平仓价均值环比上涨0.9%，同比涨幅扩大至40.9%。焦煤期货（连续合约）结算价近半月均值环比上涨1.2%，同比涨幅收窄至72.9%。铁矿石期货（连续合约）结算价近半月均值环比下跌2.9%，同比涨幅收窄至4.0%。LME铜现货价近半月均值环比下跌0.8%，同比涨幅收窄至39.2%。</p><p cms- >&gt;中游工业品：近半月，螺纹钢现货价格均值环比下跌1.2%，同比上涨4.9%。水泥价格均值环比下跌0.1%、同比下跌17.8%。</p><p cms- >&gt;下游消费品：近半月，猪肉价格下跌，蔬菜价格上涨。猪肉价格均值环比下跌1.1%至约14.6元/公斤，同比下跌28.0%。蔬菜价格环比上涨2.9%，强于季节规律，同比下跌1.1%。</p><p cms- >五、库存：美国石油库存降至22年来最低。</p><p cms- >&gt;能源：近半月，沿海8省电厂存煤环比上升2.3%，同比上升3.1%、相比2019年同期偏高9.8%。全美原油及石油产品库存环比下降3035.7万桶，绝对值为15.4亿桶，为近22年来的最低水平。</p><p cms- >&gt;金属：近半月，钢材库存环比增1.2%，电解铝库存环比降6.3%。</p><p cms- >&gt;建材：沥青库存环比降9.7%，同比降23.1%。水泥库容比均值环比下降1.3个百分点至66.4%，相比2025年同期偏高0.2个百分点。</p><p cms- >六、交通物流：航班执飞回升，地铁客运人数回落。</p><p cms- >&gt;人员流动：航班执飞数量回升，地铁客运人数减少。近半月，航班执飞数量环比回升3.9%，弱于季节规律，同比偏低5.6%。10个重点城市地铁客运人数环比下降2.7%，弱于季节规律，同比偏高1.2%。</p><p cms- >&gt;出口运价：近半月，波罗的海干散货指数环比降12.7%，同比升50.8%。中国出口集装箱运价指数环比升7.7%，同比升20.6%。</p><p cms- >七、流动性跟踪：国内资金利率回升，美元指数上行。</p><p cms- >&gt;货币市场流动性：近半月央行加大公开市场流动性投放力度，呵护跨季资金面平稳，应对资金面超预期收紧。具体看，近半月央行通过OMO实现货币投放26548亿元，回笼9452亿元，资金净投放17096亿元。货币市场利率时隔两月回升至政策利率之上，资金面整体偏紧。近半月来，D<span >R007</span><span ></span>、R007和Shibor（1周）中枢分别环比上行7.6bp、6.0bp、7.0bp至1.461%、1.473%、1.462%，运行于政策利率之上。R007、DR007利差下行1.5个bp，不同机构间流动性分层现象不明显。同业存单到期收益率中枢环比上行，3月期AAA、AA+同业存单到期收益率环比均上行6.2bp。</p><p cms- >&gt;债券市场流动性：近半月，利率债合计发行11488.6亿元，环比上期少发1176.1亿元。具体看：国债发行5205.3亿元，环比多发1214.6亿元。地方政府债发行4633.3亿元，环比少发1560.7亿元，其中：地方专项债发行1767.6亿元；年初以来累计发行16722.0亿元，按照44000亿元的额度计算，发行进度38.0%，与2025年同期基本持平。政策性银行债发行1650.0亿元，环比少发830亿元。国债利率长端、短端均上行。10Y国债到期收益率中枢环比上行1.8bp，1Y国债到期收益率中枢环比上行2.5bp，分别收于1.730%、1.172%。</p><p cms- >&gt;汇率&amp;海外市场：美联储加息预期再度升温，美元指数上行；美伊局势缓和影响，油价回落、通胀预期缓解，美债、日债及大部分欧债收益率有所回落。近半月，美元指数中枢环比上行0.8%，收于100.753；离岸人民币汇率先升后贬、中枢降0.1%、收于6.782，始终位于6.8下方。美伊达成谅解备忘录，油价回落、通胀预期缓解，截至6月18日，10年期美债收益率中枢环比降9bp，收于4.46%；法国债收益率回升，英、德、意、日国债收益率回落；中美利差（中国-美国）倒挂幅度收窄2.8bp、收于273bp。</p><p cms- >风险提示：政策力度、外部环境、地缘博弈等超预期变化。</p><p cms- >正文如下：</p><p cms- >一、热点追踪：美伊谈判出现反复，油价大跌后再度上涨</p><p cms- >尽管美伊达成谅解备忘录，但霍尔木兹海峡尚未解除封锁，通航量仍处低位。美伊于6月17日达成《美利坚合众国与伊朗伊斯兰共和国之间的伊斯兰堡谅解备忘录》，并于德黑兰时间18日完成远程签署，开启为期60天的谈判窗口以解决核问题等分歧，布伦特原油价格一度跌至76.4美元/桶。6月19日以色列向黎巴嫩开火，20日伊朗宣称将关闭霍尔木兹海峡。6月21日，美伊谈判代表抵达瑞士比尔根山，双方将于当日举行会谈，谈判前景不确定性仍大。目前霍尔木兹海峡仍处于事实上的封锁状态，6月1日至6月20日，霍尔木兹海峡日均通航量为8.9艘次（5月为8.4艘次），日均油气船通航量为2.6艘次（5月为2.2艘次）。</p><p cms- >美伊远程签署谅解备忘录，市场预期全年布油价格中枢在88美元/桶左右。突爆发前，市场预期全年原油价格中枢约为73美元/桶；美伊达成谅解备忘录后，目前市场预期三季度原油价格约为84美元/桶，四季度原油价格约为79美元/桶。</p><p cms- >近半月全球原油浮动仓储量显著回落，是供应收紧、需求回暖与预期改善三重因素共振的结果。霍尔木兹海峡受阻使各类库存持续消耗；中国等亚洲买家需求回暖加速浮仓卸货；美伊达成谅解备忘录进一步强化供应恢复预期，推动浮仓原油提前流向市场。截至6月14日，全球原油浮动储量为0.79亿桶，较冲突爆发后最高值降7510.9万桶；其中中东原油浮动仓储量为1427.9万桶，较冲突爆发后最高值降5342.6万桶。</p><span></span><span></span><p cms- >二、供给：高油价冲击显现，上下游开工多数回落</p><p cms- >高炉、焦煤、基建开工率均回落。近半月来，全国247家样本高炉开工率均值环比下降0.1个百分点至84.1%，弱于季节规律（2019-2025年同期均值为上升0.2个百分点），相比2025年同期偏高0.6个百分点、相比2019年同期偏低0.7个百分点。焦化企业开工率均值环比下降0.1个百分点至70.4%，弱于季节规律（2019-2025年同期均值为上升0.1个百分点），相比2025年同期偏高0.6个百分点，相比2019年同期偏低6.2个百分点。石油沥青装置开工率均值环比回落2.9个百分点至12.6%，弱于季节规律（2019-2025年同期均值为上升0.7个百分点），绝对值仍为近年同期最低，相比2025年、2019年同期分别偏低18.8、29.4个百分点。水泥发运率均值环比下降0.5个百分点至41.6%，强于季节规律（2019-2025年同期均值为下降2.2个百分点），相比2025年同比偏高0.4个百分点，相比2019年同期偏低31.1个百分点。</p><span></span><span></span><p cms- >化工、化纤行业开工表现分化。近半月来，PTA开工率均值环比回升5.0个百分点至66.1%，强于季节规律（2019-2025年同期均值为升1.8个百分点），相比2025年同期偏低16.4个百分点、相比2019年同期偏低15.5个百分点。江浙地区涤纶长丝开工均值环比下降4.9个百分点至73.9%，弱于季节规律（2019-2025年同期均值为升1.1个百分点），相比2025年、2019年同期分别偏低16.5、21.0个百分点。</p><p cms- >汽车开工率有所回落、弱于季节规律。近半月来，汽车半钢胎开工率均值环比回落2.2个百分点至70.0%，弱于季节规律（2019-2025年同期均值为降0.4个百分点），相比2025年同期偏低8.2个百分点、相比2019年同期偏低1.1个百分点。</p><span></span><span></span><p cms- >三、需求：地产销售小幅走弱，生产复工多数回落</p><p cms- >1.生产复工：发电耗煤回落，土地成交偏弱</p><p cms- >沿海8省发电耗煤环比回落，弱于季节规律。近半月沿海8省发电耗煤环比下降2.9%，弱于季节规律，相比2025年、2019年同期分别偏高12.5%、40.4%。</p><p cms- >百城土地成交面积仍为近年同期最低。近半月，百城土地成交面积均值环比回落23%，弱于季节规律（2020-2025年同期均值为降17.2%），绝对值仍为近年同期最低，相比2025年同期偏低15.8%，相比2019年同期偏低58.4%。</p><span></span><p cms- >钢材表需环比回落、强于季节规律，绝对值仍为近年同期最低。近半月，钢材表需均值环比降0.5%至858.1万吨，强于季节规律（2019-2025年同期环比均值为降4.7%），绝对值仍为近年同期最低，相比2025年、2019年同期分别偏低2.1%、19.4%。其中：螺纹钢表需均值环比回落12.4%，强于季节规律（2019-2025年同期环比均值为-12.9%），绝对值仍为近年同期最低，相比2025年、2019年同期分别偏低2.5%、42.8%。</p><span></span><p cms- >5月挖机销售环比强于季节规律，同比为正增。5月挖掘机月均销量2.5万台，环比4月均值下降13.7%，强于季节规律（2020-2025年同期均值为-20.2%），同比增36.2%。5月重卡月均销量10.9万辆，环比4月均值减少6.4%，弱于季节规律（2020-2025年同期均值为降3.4%），同比增23.3%。</p><span></span><p cms- >2.线下消费：新房、二手房销售走势分化</p><p cms- >6月新房销售同比转负。6月1日-20日，30大中城市商品房日均成交面积录得24万㎡，环比5月均值降4.7%，弱于季节规律（2018-2025年同期环比均值为增5.6%），同比降0.6%（5月同比增0%）；其中：近半月看，30大中城市新房日均销售环比降15.2%，弱于近年同期均值（2018-2025年同期均值为增2.2%），同比降8.1%。</p><p cms- >6月二手房销售同比增幅收窄。6月1日-20日，18个重点城市二手房日均成交面积录得25万㎡，环比5月均值增2.9%，弱于季节规律（2018-2025年同期环比均值为增3.0%），同比增10.6%（5月同比增16.6%）；其中：近半月，18个重点城市二手房销售环比降15.5%，弱于季节规律（2018-2025年同期环比均值为增0.2%），同比降2.0%。</p><span></span><p cms- >近半月乘用车销售环比回落，同比降幅仍阔。据乘联会，6月1日-6月14日，乘用车日均销售3.8万辆，环比降5.2%，同比降18.9%（5月同比降19.9%）。</p><p cms- >近半月观影人次环比回落、弱于季节规律。近半月，全国日均观影人次为154.8万人次，环比降13.8%，弱于季节规律（2019-2025年同期环比均值为升0.9%），同比增40.6%。</p><span></span><p cms- >四、价格：油价回落，上下游价格走势分化</p><p cms- >上游资源品：油价受美伊协议利好走弱，LME铜价受美联储加息预期压制下行，铁矿石价格随国内需求疲软回落，煤炭价格因供紧需旺上涨。近半月来，南华工业品指数均值环比下降2.6%，同比涨幅为13.6%。重点大宗商品中：布伦特原油价格中枢环比跌9.9%至85.9美元/桶，同比涨幅收窄至19.4%。黄骅港Q5500动力煤平仓价均值环比上涨0.9%，同比涨幅扩大至40.9%。焦煤期货（连续合约）结算价近半月均值环比上涨1.2%，同比涨幅收窄至72.9%。铁矿石期货（连续合约）结算价近半月均值环比下跌2.9%，同比涨幅收窄至4.0%。LME铜现货价近半月均值环比下跌0.8%，同比涨幅收窄至39.2%。</p><span></span><span></span><span></span><p cms- >中游工业品：螺纹钢、水泥价格均下跌。近半月来，螺纹钢现货价格均值环比下跌1.2%，同比上涨4.9%。水泥价格均值环比下跌0.1%、同比下跌17.8%。</p><p cms- >下游消费品：猪肉价格下跌，蔬菜价格上涨。近半月来，猪肉价格均值环比下跌1.1%至约14.6元/公斤，同比下跌28.0%。蔬菜价格环比上涨2.9%，强于季节规律（2019-2025年同期均值为跌0.7%），同比下跌1.1%。</p><span></span><span></span><p cms- >五、库存：美国石油库存降至22年来最低</p><p cms- >1.能源库存</p><p cms- >沿海8省电厂存煤上升，全美石油库存降至22年来最低。近半月来，沿海8省电厂存煤均值环比上升2.3%，相比2025年、2019年同期分别偏高3.1%、9.8%。截至2026年6月12日，全美原油及石油产品库存环比下降3035.7万桶，绝对值为15.4亿桶，为近22年来的最低水平。</p><span></span><p cms- >2.工业金属</p><p cms- >钢材库存环比增加，电解铝库存环比减少。近半月来，钢材库存环比增1.2%，同比增18.9%。电解铝库存环比降6.3%，同比增187.1%。</p><span></span><p cms- >3.建材库存</p><p cms- >沥青、水泥库存均下降。近半月，沥青库存（厂库+社库）环比降9.7%，同比降23.1%。水泥库容比均值环比下降1.3个百分点至66.4%，相比2025年同期偏高0.2个百分点。</p><span></span><p cms- >六、交通物流：航班执飞回升，地铁客运人数回落</p><p cms- >人员流动：航班执飞数量回升，地铁客运人数减少。近半月，航班执飞数量环比回升3.9%，弱于季节规律（2019-2025年同期均值为升7.3%），相比2025年同期偏低5.6%。10个重点城市地铁客运人数环比下降2.7%，弱于季节规律（2021-2025年同期均值为增4.7%），相比2025年同期偏高1.2%。</p><span></span><p cms- >出口运价：BDI指数回落、CCFI指数上涨。近半月来，波罗的海干散货指数（BDI）环比降12.7%，相比2025年同期偏高50.8%。中国出口集装箱运价指数（CCFI）环比上升7.7%，相比2025年同期偏高20.6%。</p><span></span><p cms- >七、流动性跟踪：国内资金利率回升，美元指数上行</p><p cms- >1.货币市场流动性</p><p cms- >流动性投放：近半月央行为呵护税期、应对资金面超预期收紧，加大公开市场流动性投放力度，以缓和资金收紧压力。具体看，近半月央行通过OMO实现货币投放26548亿元，到期回笼9452亿元，净投放17096亿元。</p><p cms- >货币市场利率：近半月货币市场利率时隔两月回升至政策利率之上，资金面整体偏紧。近半月来，DR007、R007和Shibor（1周）中枢分别环比上行7.6bp、6.0bp、7.0bp至1.461%、1.473%、1.462%，运行于政策利率之上。R007、DR007利差下行1.5个bp，仍处于低位，不同机构间流动性分层现象不明显。同业存单到期收益率中枢环比上行，3月期AAA、AA+同业存单到期收益率环比均上行6.2bp。</p><p cms- >整体看，继续提示：2026年货币宽松仍是大方向，但在常规货币政策空间收窄、防资金空转、银行息差等约束下，央行总量宽松会更加谨慎，基本面是核心考量，结构性宽松的优先级可能进一步提升。</p><span></span><span></span><p cms- >2.债券市场流动性</p><p cms- >一级市场：近半月来，利率债合计发行11488.6亿元，环比上期少发1176.1亿元。具体看：国债发行5205.3亿元，环比多发1214.6亿元。地方政府债发行4633.3亿元，环比少发1560.7亿元，其中：地方专项债发行1767.6亿元；年初以来累计发行16722.0亿元，按照44000亿元的额度计算，发行进度38.0%，与2025年同期基本持平。政策性银行债发行1650.0亿元，环比少发830亿元。</p><p cms- >二级市场：近半月来，国债利率长端、短端均上行。其中：10Y国债到期收益率中枢环比上行1.8bp，1Y国债到期收益率中枢环比上行2.5bp，分别收于1.730%、1.172%。</p><span></span><span></span><p cms- >3.汇率&amp;海外市场</p><p cms- >美联储加息预期再度升温，美元指数上行；受美伊局势缓和影响，油价回落、通胀预期缓解，美债、日债及大部分欧债收益率均有所回落。近半月，美元指数中枢环比上行0.8%，收于100.753；离岸人民币汇率先升后贬、中枢降0.1%、收于6.782，始终位于6.8下方。由于美伊达成谅解备忘录，油价有所回落，通胀担忧得以缓解，截至6月18日，10年期美债收益率中枢环比下行9bp，收于4.46%；法国债收益率回升，英、德、意、日国债收益率回落；中美利差（中国-美国）倒挂幅度收窄2.8bp、收于273bp。</p><span></span><span></span><p cms- >风险提示：政策力度、外部环境、地缘博弈等超预期变化。</p><p cms- ></p><p cms- >[1]二手房销售进一步升温，2026-06-07</p><p cms- >[5]紧盯4大关键事件，2026-06-14</p><p cms- >本文节选自国盛证券研究所已于2026年6月21日发布的报告《油价大跌，冲击不再？》，具体内容请详见相关报告。</p><p cms- >熊园        S0680518050004        xiongyuan@gszq.com</p><p cms- >薛舒宁     S0680525070009        xueshuning@gszq.com</p><p cms- >特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接受或使用本资料中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。</p><p cms- >重要声明：本订阅号是国盛证券宏观团队设立的。本订阅号不是国盛宏观团队研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。</p><p cms- >本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。</p><span></span> 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APPMon, 22 Jun 2026 07:30:14 +0800http://znzkw.cn/?id=28044<p> </p> <p cms- >　　来源：期货日报</p> <p cms- >　　6月16日，中期协公布了新一期期货公司高管人员专业能力水平评价测试合格人员名单，共20人通过测试。其中，1家公司拟调整董事长，4家公司拟调整总经理。</p> <span></span> <p cms- >　　从中期协公布的最新一期期货公司高管人员专业能力水平评价测试合格人员名单看，此次期货公司高管人员调整覆盖董事层、经营层等多个核心岗位。其中，第一创业期货拟调整董事长，渤海期货、中原期货、天富期货和兴业期货等四家公司拟调整总经理。</p> <p cms- >　　公开信息显示，第一创业期货拟任董事长官德鹏曾在第一创业证券担任经纪业务分管领导及财富管理部负责人，负责经营管理及投资者保护工作。在此之前，他曾在方正证券工作，担任过经纪业务管理部行政负责人、分支机构管理部行政负责人等职位。</p> <p cms- >　　2025年以来期货公司高管密集调整被业内视为行业深度转型期的结构性变动。</p> <p cms- >　　2025年，我国期货市场资金总量不断增长、客户基础不断夯实，市场吸引力与国际化水平进一步提升。数据显示，市场资金总量与期货公司客户权益在2025年10月和12月相继突破2万亿元，创下历史新高。2025年前三季度，市场累计新增客户65万个，客户基础稳步夯实。从结构上看，机构客户延续平稳增长态势，同比增幅为3%；境外客户增长显著，同比增幅达11%。随着市场的快速发展，“专业化、综合化”已成为期货公司发展的迫切要求。</p> <p cms- >　　“近两年来期货公司密集更换高管，是行业从‘规模扩张’转向‘质量提升’的必然结果。”西南财经大学金融专业行业导师魏哲平表示，这也是适应强监管与产业服务深化的必经之路。</p> <span>新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障</span> 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP <p>责任编辑：赵思远 </p>Wed, 17 Jun 2026 08:27:36 +0800http://znzkw.cn/?id=27717<p cms- ></p><p cms- ></p><p cms- >6月8日，<span >鼎龙股份</span><span ></span>（300054）发布公司部分董事、高级管理人员减持股份预披露公告，合计持有本公司股份共2,223,062股（占本公司总股本比例0.23%） 的董事、高级管理人员计划自本公告发布之日起十 五个交易日后的三个月内（即2026年6月30日至2026年9月29日） 以集中竞价方式合计减持本公司股份不超过51.31万股，占本公司总股本比例0.054%。</p><p cms- ></p><p cms- >文｜读创财经</p><p cms- >编辑｜陈琳琳   责编｜马   强</p><p cms- >审读｜张家彭   监制｜舒桂林</p><p cms- ></p><p cms- ></p><p cms- >减持人员具体为公司副总经理肖桂林，副总经理黄金辉，董事兼财务总监姚红，董事、副总经理兼董事会秘书杨平彩和职工代表董事罗德日。</p><span></span><p cms- >本次减持计划属于股东个人行为，本次减持计划的实施不会导致公司控制权发生变更，不会对公司治理结构及持续性经营产生影响，公司基本面也未发生重大变化。</p><p cms- >湖北鼎龙控股股份有限公司的主营业务是半导体制造用CMP工艺材料和晶圆光刻胶、半导体显示材料、半导体先进封装材料三个细分板块。</p><p cms- >二级市场方面，4月以来公司股价有所上涨，涨幅超过41%，主要因为半导体材料国产替代加速，叠加业绩超预期驱动股价上涨，5月26日涨至近期高点81.58元/股。因公司公告注销股票期权以及市场担忧半导体竞争加剧，股票近日有所下跌，截至6月5日收盘，公司股价收跌4.96%，报69.75元/股。</p><span></span><p cms- >业绩方面，2026年一季度，鼎龙股份公司营业收入为10.2亿元，同比上升23.8%；归母净利润为2.51亿元，同比上升78.0%；扣非归母净利润为2.36亿元，同比上升75.2%；经营现金流净额为2.86亿元，同比增长18.5%。公司业务发展态势持续向好，半导体材料业务营业收入实现稳步增长。</p><p cms- ></p><span></span><p cms- ></p><p cms- ></p><p cms- ></p> 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APPMon, 08 Jun 2026 10:21:01 +0800http://znzkw.cn/?id=27440<p>　　在北交所IPO受理企业中，四维材料（874539.BJ）是一家颇具代表性的公司。它不属于高研发投入的“硬科技”企业，也不属于高毛利率的消费品牌，而是一家为自动化设备、新能源、3C产品、<span >机器人</span><span ></span>等高端制造领域提供定制铝件的一站式供应链服务。</p> <p>　　2025年，四维材料营业收入22.34亿元，同比增长14.47%；净利润则从上年度的6705.78万元降至6047.02万元，同比下滑9.82%。增收不增利、产能利用率波动、区域与供应商高度集中，四维材料的这些信号值得关注。</p> <p cms- >　　新工厂投产带来“短期阵痛”</p> <p>　　四维材料已具备沪深主板、创业板申报基础条件，但最终并没有选择沪深主板或创业板，而是申报北交所。</p> <p>　　这家公司近三年经营基本面稳健，2023至2025年营业收入分别为16.99亿元、19.52亿元、22.34亿元，归母净利润依次为 5184万元、6605万元、5920万元，即便2025年净利润略有小幅波动，2026年一季度依旧实现营收6.61亿元、归母净利润2118万元，同比大增79.34%，扣非后净利润增幅达124.91%。</p> <span>数据来源：WIND</span> <p>　　从行业属性看，四维材料确实不属于沪深市场偏好的“硬科技”或“大体量消费”赛道，但北交所则对“专精特新”和“生产性服务业”的包容度更高。长期跟踪北交所的投资人向亦云对界面新闻记者表示：“四维材料如果报沪深主板，20亿营收体量虽然够，但行业属性和成长性描述可能面临更多问询。北交所反而是更务实的选择。”</p> <p>　　四维材料也对界新闻面记者解释称，公司属于生产性服务业，为制造业企业提供一站式、定制化工业材料供应链服务，客户多为专精特新企业。北交所定位更适合于公司。公司希望通过上市，更好地聚集人才和资本，推动企业和行业的良性发展。</p> <p>　　在IPO募资规划中，四维材料拟募集3.26亿元，其中2.7亿元投向定制铝件智能化生产基地建设。招股书显示，2025年四维材料产能利用率（以出货重量计）回落至80.09%，较2023年97.70%、2024年100.13%出现下滑，2025年从满产状态回落至八成。现有产能尚未饱和是市场对募投项目“定制铝件智能化生产基地建设项目”合理性产生疑问的直接原因。</p> <span>数据来源：招股书</span> <p>　　针对产能利用率下滑争议，四维材料总经理兼董事会秘书胡斌表示， “2025年产能利用率下降是因为2025年1月公司刚刚搬入自建的石排工厂，其设计产能大于之前。”</p> <p>　　从另一个维度看，四维材料定制铝板的市场占有率从2023年的2.42%降至2025年的1.75%，这在一定程度上说明，即便不考虑新厂投产因素，公司市场份额也在收窄。</p> <p cms- >　　存货增加有无风险？</p> <p>　　四维材料业务以定制铝件为核心，采用 “铝锭价+加工费” 采购、“铝锭价+服务费” 销售模式，赚取服务净额收益。报告期内四维材料每吨服务费净额从 0.24万元小幅提升至0.26万元，小幅增长引发市场对公司议价能力、盈利空间的讨论。此外，2025年，四维材料经营活动产生的现金流量净额为4086.33万元，同期净利润为6047.02万元，两者比值约为0.68。同时，应收账款账面余额从2023年的2.21亿元增至2025年的3.31亿元，存货从9687万元增至1.77亿元。</p> <p>　　对此，胡斌解释称，应收账款余额增长一方面源于营收规模的扩大，一方面源于客户结构的调整。存货账面余额增长一方面也与营收增长有关，另一方面与产品线的不断扩张和铝价的快速增长正相关。为实现更大规模的一站式服务，公司2025年扩大了一部分铝合金和工程塑料的库存，而2025年下半年铝价的快速增长，也导致了存货规模余额进一步变大。</p> <p>　　从客户结构看，四维材料生产商客户收入占比从2023年的27.08%提升至2025年的39.69%，高价值客户占比抬升的结果可以直接带动单吨服务收益增长。</p> <p>　　值得注意的是，“99%订单次日达” 是四维材料的核心品牌标签。为了维持这一服务能力，公司存货从2023年的9687万元增至2025年的1.77亿元，两年近乎翻倍，市场担忧高额库存带来资金占用、铝价跌价风险，同时担心公司会逐步走向重资产模式。</p> <p>　　对于上述担忧，胡斌对界面新闻记者表示，“2025年公司扩展了存货产品线，在存货周转率方面有所下降，是短期现象。公司的存货周转次数仍然维持在行业领先水平。适当的现货库存仍然是实现次日交付的关键要素。更多品类的库存在一定程度上会拉低库存周转效率，但销售规模的扩大和市场占有率的提升能进行一定的对冲。”</p> <p>　　界面新闻记者了解到，四维材料90%以上收入来自华南地区，前五大供应商采购占比连续三年超过88%，其中对<span >明泰铝业</span><span ></span>及其关联方的采购比例超过50%。</p> <p>　　关于区域集中以及供应商集中的情况，胡斌对界面新闻记者表示，消费电子产品、新能源设备、无人机、机器人等高端制造产业链聚集的华南市场，代表了国内对定制化、多品种、小批量、快交期材料服务的最高要求。随着销售规模和产品线的不断扩张，公司将逐步扩大供应商来源，不断降低采购集中度。”</p> 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP <p>责任编辑：韦子蓉 </p>Sun, 31 May 2026 13:32:04 +0800http://znzkw.cn/?id=26441<p cms- >　　易会满被“双开”。</p> <p cms- >　　4月30日，据中央纪委国家监委网站：经中共中央批准，中央纪委国家监委对第二十届中央委员、十四届全国政协经济委员会原副主任易会满严重违纪违法问题进行了立案审查调查。</p> <p cms- >　　经查，易会满丧失理想信念，背弃初心使命，贯彻落实党中央关于资本市场的重大决策部署阳奉阴违、推诿卸责，搞迷信活动；违反中央八项规定精神，违规收受礼品、礼金，接受可能影响公正执行公务的宴请、旅游活动安排；违反组织原则，在组织函询时不如实说明问题，在干部选拔任用等工作中为他人谋取利益并收受财物；廉洁底线失守，纵容、默许亲属利用本人职权谋取私利，违规从事营利活动，利用职权或者职务上的影响为亲属谋取利益，将应当由本人支付的费用由他人支付，搞权色、钱色交易；利用职务便利为他人在职务提拔、上市审批、融资贷款等方面谋利，并非法收受巨额财物。</p> <p cms- >　　易会满严重违反党的政治纪律、组织纪律、廉洁纪律和生活纪律，构成严重职务违法并涉嫌受贿犯罪，且在党的十八大后不收敛、不收手，性质严重，影响恶劣，应予严肃处理。依据《中国共产党纪律处分条例》《中华人民共和国监察法》《中华人民共和国公职人员政务处分法》等有关规定，经中央纪委常委会会议研究并报中央政治局会议审议，决定给予易会满开除党籍处分；由国家监委给予其开除公职处分；终止其党的二十大代表资格；收缴其违纪违法所得；将其涉嫌犯罪问题移送检察机关依法审查起诉，所涉财物一并移送。给予其开除党籍的处分，待召开中央委员会全体会议时予以追认。</p> <span></span> <p cms- >　　公开资料显示，易会满，男，汉族，1964年12月出生，现年61岁，北京大学光华管理学院高级管理人员工商管理硕士学位，研究员。</p> <p cms- >　　易会满在工行深耕30多年，从一名基层员工成长为“掌门人”。于1985年加入中国<span >工商银行</span><span ></span>，历任中国工商银行浙江省分行副行长，江苏省分行行长，北京市分行行长等职，副行长，行长，副董事长、执行董事，董事长。</p> <p cms- >　　2019年1月26日，易会满接棒刘士余，成为中国证监会第九任主席。2024年2月7日，易会满被免去中国证监会党委书记职务、中国证监会主席职务。</p> <p cms- >　　易会满执掌证监会的五年时间，从指数表现上看，上证指数从2019年1月25日收盘时的2601.72点上涨到2024年2月7日收盘时的2829.70点，上涨227.97点，涨幅为8.76%。</p> <p cms- >　　2024年6月6日，易会满被增补为第十四届全国政协委员，被任命为经济委员会驻会副主任。</p> <p cms- >　　2025年9月6日，据中央纪委国家监委网站消息，十四届全国政协经济委员会副主任易会满涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查。</p> 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP <p>责任编辑：秦艺 </p>Thu, 30 Apr 2026 19:07:43 +0800http://znzkw.cn/?id=26031<ins data-ad-pdps="PDPS000000060745"></ins> <blockquote contentScore="48"> <p>下载新浪财经APP，了解全球实时汇率</p> </blockquote> <p> 专题：聚焦2026年IMF和世行春季年会</p> <p>　　财联社4月16日讯（编辑 潇湘）国际货币基金组织（IMF）周三警告称，美国国债发行规模的不断扩大，正在削弱美国国债在投资者心目中原本享有的溢价，这也将对全球政府债券市场产生深远影响。</p> <p>　　IMF在其最新一期的《财政监测报告》中表示：“美国国债供应量的增加，正在压缩美国国债传统上享有的安全溢价——这种侵蚀将推高全球借贷成本。”</p> <p>　　美国近年来一直在大量发行国债，因其过去三年的预算赤字已平均约占国内生产总值（GDP）的6%——除战争或经济衰退时期外，这一赤字规模在历史上极其罕见。据美国国会预算办公室预测，未来十年这一赤字缺口预计仍将维持在这一高位水平。</p> <p>　　IMF指出，目前AAA级公司债券与美国国债收益率之间的利差正在收窄，这表明美国政府债券的吸引力正在减弱。虽然上述利差通常被视为衡量投资者对企业借款人风险预估的指标，但IMF实际上从另一角度进行分析，将其视为衡量买家愿意为美国国债支付多少额外成本的指标。</p> <p>　　“利差收窄意味着投资者为国债的安全性和流动性（相对于高评级公司债）所支付的溢价正在压缩，”IMF表示。该组织提供的一张图表显示，AAA级公司债券利差已从2019年初的55个基点以上收窄至约35个基点。</p> <span></span> <p>　　愈发依赖短期债务</p> <p>　　IMF指出的另一项风险是，美国财政部对短期债务发行的依赖程度日益加深。美国财政部长贝森特去年曾表示，鉴于长期债券的收益率高于期限不超过一年的短期国债，扩大长期债券发行并不合理。</p> <p>　　“当债务集中于较短期限时，政府必须更频繁地进行再融资，从而增加了其面临市场状况或投资者情绪突然变化的风险，”IMF指出，并提到美国以及其他一些政府已将重心转向短期国库券的发行。</p> <p>　　IMF表示，美国财政部向短期国债的转变“已显著缩短了美国债券组合的平均期限，增加了滚动再融资的频率以及整体融资需求”。</p> <span></span> <p>　　值得一提的是，IMF上述警告发出之际，距离贝森特领导的美国财政部公布最新发债计划——即季度再融资政策声明只有三周时间。</p> <p>　　基差交易暗藏风险</p> <p>　　IMF还指出，对冲基金通过所谓的现货-期货基差交易在国债市场中发挥着日益重要的作用，这也构成了一种风险。</p> <p>　　“对冲基金通过此类交易提供的流动性，容易出现迅速撤离，因为这一交易背后是杠杆率更高的投资者：波动性或融资成本的突然上升可能引发他们被迫平仓，从而加剧价格失衡，”该组织表示。</p> <p>　　IMF指出，多重因素的叠加——包括处于历史高位的融资需求、国债需求结构向对冲基金倾斜，以及对短期债券的依赖日益加深——正导致市场对“突发性重新定价”的脆弱性加剧。</p> <p>　　针对美国的实证研究表明，当政府债务结构中短期债券占比过高时，债务比率对货币政策冲击的敏感度会显著增强。这些动态还可能形成自我强化效应。</p> <p>　　“如果投资者对某国的债务展期能力产生担忧，他们可能会要求更高的收益率，甚至干脆完全退出主权债券拍卖，从而验证最初的担忧，”IMF表示，“由此产生的、旨在应对债务偿付成本上升的政治压力，本身可能成为市场定价中的不确定性来源。”</p> <p>　　伊朗战争引发新的财政压力</p> <p>　　与此同时，IMF还表示，伊朗战争将引发新的财政压力，迫使各国政府在缓解能源成本上涨对经济的冲击，与控制借贷规模之间做出选择。</p> <p>　　“中东局势为本已紧张的全球局势增添了新的财政压力来源，”IMF表示，“若冲突长期持续，全球‘风险债务’占比可能再增加4个百分点，”</p> <p>　　风险债务这一术语指在不利情境下出现债务偿付困难。</p> <p>　　本周，来自世界各地的财政部长和央行行长正齐聚美国华盛顿，参加国际货币基金组织和世界银行的春季会议。在此期间，IMF对大多数主要经济体的财政政策提出了批评。</p> <p>　　该机构指出，美国目前仍看不到任何债务整顿的计划，而欧盟数个成员国已触发欧盟赤字规则中的豁免条款，以为国防支出提供资金。</p> <p>　　IMF尤其提醒美国扮演着特殊角色，因为美国国债市场的震荡会传导到全球各地。“这种传导是全球性的：供应驱动的美债收益率上升，几乎会一比一地溢出到外国债券市场，从而不成比例地影响那些依赖外部融资的国家。”</p> 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP <p>责任编辑：郭建 </p> <ins data-ad-pdps="PDPS000000067953" data-ad- data-ad- data-ad-type="embed"></ins> IMF 债务 美国国债 利差 美国 <span>相关专题：</span> 聚焦2026年IMF和世行春季年会专题 <ins data-ad-pdps="PDPS000000065807"></ins> <ins data-ad-pdps="PDPS000000067954" data-ad- data-ad- data-ad-type="embed"></ins> <h2>VIP课程推荐</h2> 加载中... <h2 >新浪直播</h2> 百位牛人在线解读股市热点，带你挖掘板块龙头 <span> <i event-toggle="live-finance-cont">收起</i> </span> <h3>@@title@@</h3> <span></span> <ul > <li> <span>@@status_text@@</span>@@program_title@@ </li> </ul> <h2>APP专享直播</h2> 上一页下一页 <span >1</span>/<span >10</span> <h2>热门推荐</h2> <span ></span> <span> <i event-toggle="hot-recommend-cont" is="hot-recommend-cont-title">收起</i> </span> <span>新浪财经公众号</span> <p>24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）</p> 相关新闻Mon, 20 Apr 2026 15:51:55 +0800http://znzkw.cn/?id=25381<span>热点栏目</span> <s></s> 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 <p>　　招银国际发布研报称，上调<span >友邦保险</span><span ></span>（01299）目标价25.8%，从89港元升至112港元，维持“买入”评级。展望2026年，友邦中国2026年1-2月新业务价值年增超过20%，友邦泰国受2025年第一季医疗保险重定价政策的推出导致销售前置的高基数效应，2026年第一季新业务价值增长预计放缓。</p> <p>　　该行基于价值评估法将公司目标价上调，包括：1）预测区间滚动至2026-2028年；2）小幅上调2026和2027财年营运利润（OPAT）和新业务价值（VONB）增长预期3%/3%，</p> <p>　　3%/3%；3）2%的终值增长率目标未变； 4）新业务价值倍数（VONB</p> <p>　　multiplier）基于2025年底各市场的风险折现率及长期投资报酬率假设更新至9.4倍。</p> <p>　　友邦保险2025年业绩，核心指标基本上符合市场预期。VONB达55.16亿美元，</p> <p>　　同比增15%（固定汇率）/17%（实际汇率）；股东回报方面，17亿美元的股份回购计划超预期，叠加26亿美元的股利（同比增10%），2026年股东回报额达43亿美元，若以近期市值为参考，总股东回报率近4%。新业务价值率方面，除新加坡（-3.4pct）外，其他营运市场的新业务价值率均有提升；2025年集团新业务价值率为58.5%，较去年同期提升3.6个百分点，主要受香港（+3.0pct）和泰国（+11.4pct）在新产品推出和医疗险重定价下带动新业务价值率提升，以及中国内地市场（+1.4pct）因2025年第三季预定利率下调所带来的正向影响。</p> <p>　　集团OPAT同比增8%（固定汇率）至71.4亿美元，每股营运利润同比增12%，达到公司对2023-2026年每股营运利润实现年复合增长9-11%的目标。期末营运内含价值回报率（Operating</p> <p>　　RoEV）及股东权益回报率（ROE）分别为15.8%和15.5%，同比提升0.9/0.7个百分点。集团自由盈余（USFG）维持强劲至68亿美元，其中每股自由盈余年增长11%。净自由盈余（Net</p> <p>　　FSG）超出44亿美元，同比/每股增长9%/14%。2025年公司总股东报酬金额为47亿美元，其中股利达24亿美元，回购23亿美元；剔除总股东回报后，股东资本适足率为221%，充分满足&gt;200%的资本适足率目标。</p> 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP <p>责任编辑：史丽君 </p>Tue, 24 Mar 2026 19:56:52 +0800http://znzkw.cn/?id=25329<p> 专题：中国发展高层论坛2026年年会</p> <p>　　中国发展高层论坛2026年年会于3月22日-3月23日举行，强脑科技创始人韩璧丞在与新浪财经对话时表示，现在看到很多企业、高校都在关注脑接口技术，并且在脑接口领域的企业爆发式增长，感到很高兴。特别是要感谢伊隆·马斯克和萨姆·奥特曼等业界影响者推动了脑接口产业的发展。</p> <p>　　韩璧丞表示，同时，中国政府已经将脑接口列为六大未来产业之一，这也意味着我国的高校和研究机构都在密切关注和投入脑接口研究。预计几年内，脑接口技术将可能在解决困扰人们的一些脑疾病方面取得突破。例如，对于睡眠问题，未来可能出现的脑结构产品能让每个人在五分钟内进入深度睡眠，让每个人都能够拥有良好的睡眠质量。</p> <span></span> <p><span>　　新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。</span></p> 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP <p>责任编辑：李思阳 </p>Sun, 22 Mar 2026 12:42:37 +0800http://znzkw.cn/?id=24487<span>热点栏目</span> <s></s> 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 <p>　　2月20日消息，港股三大指数集体下跌。截至收盘，<span >恒生指数</span><span ></span>跌1.1%，报264132.35点，<span >恒生科技指数</span><span ></span>跌0.9%，国企指数跌1.55%。盘面上，科网股普跌，百度跌超6%，阿里跌近5%，腾讯跌超2%。大模型、机器人概念股逆势大涨，智谱飙涨近43%，MINIMAX涨超14%，市值双双突破3000亿港元；越疆大涨超21%，<span >首程控股</span><span ></span>涨近12%，三花智控涨超5%，优必选涨近5%。</p> <span></span> <p>　　港股市场部分本地地产股走强，其中，<span >恒基地产</span><span ></span>、<span >太古股份公司B</span><span ></span>涨超3%，冠君产业信托、<span >恒隆地产</span><span ></span>涨超2%，<span >信和置业</span><span ></span>、<span >太古地产</span><span ></span>、<span >太古股份公司A</span><span ></span>涨超1%。券商陆续唱好香港楼市，高盛认为，受惠于政府的签证及移民政策，加上过去3年租金累升两成，按揭利率下调亦令更多香港居民考虑由租转买，同时“辣招”撤销后或刺激潜在投资需求，故将今年香港楼价预测，由原先估计的升5%，上调至升12%。</p> <span></span> <p>　　机器人概念股爆发，越疆涨超19%。马年央视春晚，被不少观众称为“科技春晚”。在四个多小时的直播里，机器人几乎从头登场到尾场。多家中国新兴人形机器人初创企业——宇树科技、银河通用、松延动力和魔法原子在春晚上展示了各自的产品。春晚期间，抖音电商同步推出“春晚同款”供给，带动相关话题持续发酵、同款商品稳步热销。抖音电商数据显示，2月16日-18日，抖音电商机器人产品GMV同比增长1680%，订单量同比增长655%。</p> <span></span> <p>　　AI应用股部分大涨，智谱涨超19%。消息面上，2月16日，智谱宣布启动“算力合伙人”招募计划。一是芯片厂商，智谱愿开放核心技术接口，联合开展针对GLM-5的底层优化。二是算力伙伴与推理服务商：共建更高并发、更低延迟的推理网络。三是其他形式的算力合作。</p> <span></span> <span>新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障</span> 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP <p>责任编辑：尉旖涵 </p>Fri, 20 Feb 2026 22:37:29 +0800